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四大矿山增量有限 中小矿扩产热情提高

发布时间:2016-05-23  浏览次数:588 次  来源:
  前期黑色品种上涨,源自钢材需求明显好转,回顾2015年,极度悲观的市场预期将螺纹钢和铁矿石价格打向历史低点。在中央提出供给侧改革后,钢厂大规模减产,mysteel的数据显示,钢厂产能利用率跌至79%。于此同时,高品位卡粉等优质铁矿石品种遭到市场抛弃,高品卡粉(含铁量65%)和主流pb粉(含铁量61.5%)的价差收窄至1美元/吨以下,从侧面说明钢厂更愿意选择较低品位的矿石入炉。这样一来,铁水产出减少,等于钢厂变相减产。
  2016年,中央提出需求侧托底,房地产和基建项目陆续开工,钢材需求明显好于2015年。不过,年初,钢厂产能利用率恢复缓慢,使得钢材库存较2015年同期低28%。进入3月,随着电炉炼钢和高炉炼钢开工率的调升,全国日均粗钢产量才和2015年同期持平。近期,由于产业惯性,全国高炉加速复产,产能利用率快速提高。然而,需求却进入淡季,钢材库存出现反季节增长,进而导致钢价下滑,原料铁矿石价格也随之走低。截至5月18日,现货螺纹钢价格先涨后跌,报收于2400元/吨,铁矿石报收于410元/湿吨。
  前期,钢材价格上涨,唐山地区螺纹钢厂的盈利普遍在800—900元/吨。盈利良好,钢厂对铁矿石价格上调的接受程度也相应提高。部分钢厂订单充足,他们大批量采购铁矿石,以锁定利润。这种备货行为带动了铁矿石需求。
  另外,一季度是澳洲和巴西传统的发货淡季,澳洲发往中国的量在1074万吨,同比下滑2.5%,环比下滑28%,且巴西发往中国的量在622万吨,同比增加2%,环比下降9.7%。同时,钢厂复产及自身的补库行为延缓了铁矿石港口库存的积累。截至5月17日,港口铁矿石库存为10084万吨,刚刚破亿。上述利好对铁矿石价格形成支撑。
  但是,随着钢厂复产的加剧,钢材供应开始过剩,钢厂利润被快速挤压至零附近,其本不宽裕的资金更显捉襟见肘,钢厂对原料的需求大幅降温。
  上半年,铁矿石自身供需矛盾不算激烈,价格主要跟随钢厂利润波动,而下半年,市场的关注焦点将从需求端转移至供应端,铁矿石的供应压力或逐步显现。
  2016年以来,铁矿石相关62指数一路上涨,最高跨过70美元/吨的大关,国内部分地区螺纹钢现货价格超过3000元/吨,钢铁全产业链三个月内从寒冬迈进盛夏。然而,近半个月,钢材消费步入淡季,环比需求减少15%—20%,产出却维持天量,螺纹钢现货价格快速下滑,铁矿石价格也随之冲高回落,目前在50—60美元/吨徘徊。铁矿石价格的回调是否具有持续性?我们结合四大矿山及众多非主流矿山最新一期的生产报告,详细解读铁矿石供应端值得注意的地方,进而对其价格走势进行预判。
  四大矿山增量有限,非主流矿扩产热情提高近期,四大矿山以及部分中小非主流矿山公开了季度生产报告。总体而言,2016年一季度,四大矿山的销量同比略有增加,但环比有所减少。另外,季度报告表明,2016年力拓、必和必拓、FMG的产量和销量基本相当。
  一季度,力拓集团铁矿石产销量同比增加11%,环比减少12%,至8079万吨。预计二季度产销量环比、同比均有提升。力拓宣布,2016年维持全球产销量3.5亿—3.6亿吨不变,2017年将西澳矿区的产销量调减至3.3亿—3.4亿吨,但仍维持加拿大矿区1600万—2000万吨的产销量。
  2015年大部分时候,力拓铁矿石销量高于产量,集团致力于降低前几年大规模增产中积累的库存。这部分库存在2015年年底基本消化完毕,2016年开始产销趋于平衡。
  一季度,必和必拓铁矿石销量低于预期,其在西澳的项目一季度累计销售6193万吨,同比减少3.5%,环比减少2.68%。鉴于此,必和必拓将2016财年(2015年7月—2016年6月)的产销计划量下调1000万吨,至2.6亿吨。截至2016年3月,已完成19300万吨。
  为了执行提升产量的计划,必和必拓近期展开了为期两年的翻新铁路和修缮基础设施行动,最大化金步巴矿区的产销能力。预计两年后,不含和淡水河谷共同运营的Samarco公司的产能,必和必拓的年产能也能提升至2.9亿吨。
  由于卡拉加斯项目释放的增量被2015年samarco公司溃坝导致停产以及其他矿区自然衰竭的减产量相抵消,一季度,在不含和必和必拓共同运营的Samarco公司的产量但包含第三方采购的情况下,淡水河谷产量在7754万吨,同比仅增长0.2%,环比下降12.3%。2016年,淡水河谷的产量计划依旧在3.4亿—3.5亿吨,基本与2015年持平。
  往年,淡水河谷发货至中国的比例在50%。未来一段时间,公司发往中国的货物比例将提升。2016年,至少还有1.8亿吨铁矿石要发往中国。2017年开始,随着S11D项目的投产,淡水河谷的产量将大幅度提高。
  西澳矿区3月天气相对温和,港口遭遇飓风的频率较小,使得一季度FMG生产和发货更为顺畅,其一季度产销量同比增长4%,略超预期。2016财年,FMG的产销量计划也与2015财年保持一致,在1.65亿吨。预计未来几年,FMG的产销无增量。
  2016年开始,力拓、必和必拓、FMG的产销增量有限,不再像前几年年均上亿吨那样增加。不过,淡水河谷投资决策相对滞后,其庞大的增量将集中在2017—2018年释放。除了四大矿山,中小矿山的生产情况也需要关注。
  南非kumba公司旗下包含Sishen矿山和Kolomela矿山。2016年一季度,kumba生产铁矿石893万吨,同比下降27%,环比下降18%,减少的量主要集中在Sishen矿山。Sishen矿山一季度铁矿石产量为580万吨,同比下降34%。
  即便一季度矿价反弹,kumba也无增产计划,依然将2016年产量调减600万吨。其中,Sishen矿山2700万吨,Kolomela矿山1200万吨,共计3900万吨。
  Minas-Rio矿山处于增产过程中。一季度产量为335万吨,同比大增185%,环比增幅不大。同时,大幅下调2016年的生产计划,从上份财报的2450万吨调至1500万—1800万吨,而2015年的产量在1000万吨。
  Atlas公司的矿山位于西澳皮尔巴拉地区,其一季度共生产铁矿石390万吨,同比增加15%,环比增加7%,产销差异不大。受矿价上涨刺激,Atlas2016年的产销量预计将突破1200万吨,甚至会冲击1400万吨,进而创该公司的最高年产销量水平。
  吉布森矿业下属包括库兰岛矿山和ExtensionHill矿山。一季度,吉布森矿业销售铁矿石155万吨,产销基本持平。其中,库兰岛矿山销售65万吨,较2015年四季度增加13.3万吨,未来暂无扩产计划。
  乌克兰球团矿生产商Ferrexpo的铁矿石年产量稳定在1100万吨,平均每季度的产量在300万吨。在生产过程中,公司增加了含铁量65%的球团产量,用于替代含铁量62%的球团。由于地处乌克兰,2015年受地缘政治影响,汇率大幅贬值,成本也因此走低,加上其产品卖价较相关62有11%的溢价,该公司利润较为丰厚。
  印度vedanta公司下属包括果阿邦矿山和卡纳塔克邦矿山。一季度,vedanta累计生产铁矿石280万吨,销售260万吨。印度政府取消了低品位矿石的出口税,以恢复低品矿石在国际市场的竞争力,刺激其矿山恢复生产。受政策影响,vedanta2016财年(2015年4月—2016年3月)共生产铁矿石520万吨,同比大增867%,且销售530万吨,同比增长400%以上。产销增加,贡献最大的是果阿邦矿山,其产量从2015财年的零快速增加至220万吨,而卡纳塔克邦矿山仍保持300万吨的产销量。果阿邦矿山计划将年产销能力恢复至550万吨,目前已基本完成建设。
  现阶段,市场也在关注伊朗和塞拉利昂的生产情况。结合贸易商的反馈和1—3月的进口数据,我们预计,2016年,塞拉利昂唐克里里矿山的铁矿石预计出口至中国800万—1200万吨;伊朗矿山减产不明显,预计出口到中国的量与2015年持平。
  2015年年底,铁矿石价格大幅下跌,相关62指数一度跌穿40美元/吨,部分小矿山,如BC-iron,宣布减产,甚至停产。而受益于矿价提升,该情况在2016年一季度明显缓解,中小矿山的产销量回升至正常偏高水平。如Atlas,2016年的产销量甚至有望创出新高。
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