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2016年全球锌矿供应短缺是否来临?

发布时间:2015-12-02  浏览次数:414 次  来源:
  在2015年即将结束之际,对于锌市场,基于两大矿山关闭以及嘉能可部分项目减产的情况,市场非常关注锌矿在2016年新一年的供应变化情况,是否将出现供应短缺态势成为当下市场的主要焦点。
  静态角度观测2015~2016年全球锌矿变化情况
  2015年全球锌矿维持充裕态势
  2015年关闭的矿山有澳大利亚的世纪矿、爱尔兰的Lisheen矿、加拿大的Duck Pond矿,暂停的有加拿大的Myra Falls矿和Wolverine矿;2015年新投产的矿山有俄罗斯图瓦铅锌矿和加拿大的Caribou矿,增产较明显的矿山有印度的Rampura Agucha矿,秘鲁的安塔米纳矿等。此外,今年10月9日,嘉能可突然宣布暂停产能规模50万吨的锌矿项目生产,据估计,今年四季度嘉能可旗下暂停的矿山将减产10万吨左右。
  从今年前9个月全球锌精矿产量和前11个月锌矿加工费情况,可以得知,2015年以来全球锌矿供应充裕,这也为市场普遍达成的共识。因此我们重点关注2016年全球锌矿产出的变化。
  2016年全球锌矿供应收缩确定性较高,但尚难以大幅短缺
  对于2016年全球锌矿项目的变动,基于安泰科和麦格理基本一致的预估,2016年主要矿山项目产出减少量约35万吨。
  这有望由原有的库存量所填补。前几年全球锌矿呈现增产趋势,并累积了相当的库存量。尽管对于现有累积的锌矿库存量尚不十分确定,但根据主要机构的预测,其库存水平不少。安泰科预测现有锌矿库存估摸有100万吨以上。花旗预测大约为73.5万吨,其中13.5万吨存放于中国的港口,主要为连云港。另30万吨在中国冶炼企业手中,受高加工费吸引,为正常生产备库外的库存。最后的30万吨在国外贸易商手中,且该30万吨为保守估计,超过30万吨的可能性较大。另外,花旗预估已累积的冶炼锌锭库存更是处于高位,达到230万吨的规模。锌锭的去库存化将一定程度上减少对锌矿原料的需求拉动。
  假设2016年全球锌需求维持平稳,则2016年嘉能可全年减产的话,主要矿山项目的锌矿减产量将基本可以由原有库存量所填补,即全球锌矿将呈现供需基本平衡的状态,尚不至于出现供应大幅短缺的态势。对于嘉能可减产持续至2016年年初或2016年年中的情况,更不会出现锌矿供应短缺的态势。
  价格和需求端对2016年锌矿供应的动态影响
  锌价变化对锌矿山项目供应的可能影响
  2016年锌价若持续大幅上扬,将刺激现有矿山加快产出投放或新矿山的开发投产,从而推动锌矿产出的进一步上升,这也将使得锌矿供应重回宽裕态势。但目前来看,2016年锌价大幅度回升的可能性较小,从而刺激新矿山项目产能大规模投产的概率不大。
  2016年锌价若继续弱势下挫,殃及锌矿山企业的生产成本线,导致明显亏损,将使得矿山企业被迫停产或减产增多。根据Nyrstar研究分析可知,2014年以前,主要锌矿山的资本支出相对较低,且这些矿山基本处于运行产出释放中。故除非万不得已,项目因价格下降而进行减产或停产的可能性相对较小。但2014年之后,新矿山项目的资本支出强度大幅度提高,且项目大多还处在probable或possible之中。因此,若2016年锌价明显下挫,对新项目的顺利投产影响更为明显,新项目受到锌价牵制而搁浅的可能性较大。因此锌价大幅下挫主要影响的是新增量的产出。但若万不得已2014年前原有运行项目出现规模减停产,则2016年才可能出现阶段性供应偏紧的情况,而价格一旦有所回升,项目恢复生产,则供应偏紧态势有望迅速得到缓解。
  需求端导致锌矿供应明显不足的可能性较小
  除了价格因素,需求端的变化,也将对锌矿的供应形成动态的影响。
  从两方面来看,第一方面,预计2016年全球尤其是中国的经济仍将大概率放缓,精锌的消费需求也随之继续减弱,从而对精锌的供应拉动减缓,一定程度上将影响了冶炼锌企业开工率水平。另一方面,2016年全球锌矿供应收缩的确定性较大,锌矿加工费将有所回调,将一定程度上降低冶炼锌企业高产出的积极性。根据SMM预计,2016年进口锌精矿TC长单,或由今年的245美元/干吨降至200美元~210美元/干吨。另外,今年9月份以来,国内进口锌矿TC已出现下滑迹象,从8月份的200美元~215美元/干吨回落至11月份的180美元~200美元/干吨。
  因此,2016年精锌产出增速或将放缓,对锌矿的需求增量拉动有望随之减弱。所以需求端方面导致锌矿供应明显不足的可能性较小。
  从静态角度来看,2016年全球锌矿供应收缩的确定性较大,但由于之前库存的累积,出现实质性供应短缺的可能性较小。
  综合价格和需求端的动态角度,需求端方面导致锌矿供应明显不足的可能性较小。
总体来看,2016年全球锌矿供应出现明显短缺的概率较小。(作者单位:中信期货)
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