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四大矿山利润大幅下跌矿商扩产或已终止

发布时间:2015-09-09  浏览次数:566 次  来源:中国冶金报
    8月25日,必和必拓的2015财年财报发布,至此,四大矿商力拓(RioTinto)、淡水河谷(Vale)、必和必拓(BHPBilliton)、FMG(FortescueMetalsGroup)财报全部出炉。从财报中可以看出,四大矿商的净利润大幅下滑,平均下跌85%以上,与此相对应,2014年年初至今,铁矿石价格已大幅下跌60%。
  铁矿石是全球大宗商品的典型代表之一,与石油一样,在2008年到2015年之间,经历过史无前例的最高点,也经历过前所未有的最低点,此起彼伏当中,隐含着大宗商品周期性的变化规律———铁矿石价格已经到这轮周期的底部了么?这是所有人关注的问题。
  铁矿石领跌全球大宗商品
  今年以来,铁矿石价格下跌幅度已经超过30%,“领跌”全球大宗商品。7月8日,铁矿石价格一度跌至44.59美元/吨,创下自2005年以来的最低水平。而事实是,自2014年开始,铁矿石下跌幅度已经超过60%,早已是全球大宗商品下跌的“排头兵”。
  铁矿石价格的大幅下跌必然使得高成本的铁矿商退出市场。同时,力拓、必和必拓、FMG和淡水河谷这样的低成本矿商的利润也大幅缩水。
  2015年上半年,力拓的当期收益为29亿美元,同比下降22亿美元,降幅为42%;总销售收入为180亿美元,同比下降64亿美元,降幅为26%;净利润为8.06亿美元,与2014年同期的44.02亿美元相比,则大幅下降了82%。其中,力拓的铁矿石业务销售收入达到75.7亿美元,同比大幅下降40%;EBITDA(折旧息税摊销前利润)为40.9亿美元,同比大幅下降49%;净收益为20.99亿元,同比大幅下降55%。由于大宗商品价格下降,导致力拓的当期收益减少了36亿美元,而铁矿石价格下跌导致的收益减少高达32亿美元,占比达88%。
  必和必拓也在8月25日发布财报时表示,由于大宗商品价格暴跌,公司2015财年(截至6月30日)的可分配利润从2014财年的138亿美元大幅下跌至19.1亿美元,同比下跌86%,跌回到10年前的水平。必和必拓2015财年的当期EBITDA从30.3亿美元减少至21.9亿美元,同比下降为52%。
  其中,必和必拓铁矿石业务当期EBIT(息税前利润)达到69.32亿美元,而2014年的EBIT为120亿美元,同比大幅下跌42.3%,其中,由于铁矿石价格下跌而造成的息税前利润下滑就达到86.5亿美元。
  2015财年,FMG运营收入达到85.74亿美元,同比下降27%,当期EBITDA为25.06亿元,同比大幅下跌55.5%;税后净利润(NetProfitafterTax)为3.16亿美元,同比大幅下跌88%。其中铁矿石业务销售收入为83亿美元,同比大幅下跌27%。
  同样,淡水河谷2015年上半年的财务业绩也不乐观。2015年上半年,淡水河谷的总收入为134.4亿美元,同比下降32%,调整后的EBITDA为38.2亿美元,同比下降53.3%。当期利润为2.95亿美元,同比下降92.9%。其中,铁矿石业务的收入为46.2亿美元,占总收入的65.3%,而这一比例在2014年同期为70%,占比同比下降6.7%;铁矿石业务的EBITDA为18.1亿美元,同比大幅下降50%。
  无论是力拓和淡水河谷的半年财报,还是必和必拓和FMG的2015财年的财报,都可以从中看出,四大矿商的铁矿石业务利润是严重下滑。
  很显然,昔日的“黑金”已经不再闪耀。正是铁矿石,引领着大宗商品陷入周期性的疲软。
  降本减支———逆周期扩张的保障
  尽管铁矿石业绩出现大幅度下滑,但矿商们在降低铁矿石成本和资本支出方面的努力是一致的。
  所谓逆势扩产,实际上是通过低成本扩张,增加盈利产品的产量,在产品价格下降周期中起到对冲的作用,同时实现市场份额的增长。这正是四大矿山不约而同采用的逆周期操作的原因。很显然,尽管利润大幅下滑,但是与众多高成本矿山面临巨大的退出市场压力不同,四大矿商仍然是盈利的。极低的成本也是四大矿商在铁矿石价格持续下跌中逆势扩产并“稳坐钓鱼台”的最重要保障。
  根据力拓发布的财报,今年上半年,力拓的现金成本(C1)为16.20美元/吨,考虑到能源价格和澳元兑美元汇率的因素,实际的现金成本只有15.20美元/吨。受益于成本节约计划和降低能源成本,这些措施抵消了几乎近一半的因价格下跌造成的利润下降。力拓CEO山姆·威尔士表示,上半年力拓减少资本支出14亿美元,降低成本6.41亿美元,完成全年7.5亿美元降本目标的85%。
  与此同时,必和必拓CEO麦安哲在财报中也显得信心满满:“在当前的市场价格下,我们的铁矿石产品每吨仍然可以盈利20美元以上。”根据此次必和必拓公布的财报,其2015财年的铁矿石平均现金成本只有18.65美元/吨,尤其是在2015财年下半年(2015年1月1日~2015年6月30日)的现金成本已经低至17.01美元/吨。而其2014年的现金成本还高达26.96元/吨,短短一年时间,必和必拓的现金成本降低幅度高达9.95美元/吨,降低37%。
  FMG的现金成本是四大矿商中最高的。今年上半年,在铁矿石价格一度跌至最低点附近时,有不少业内人士认为FMG已经处在盈亏点上,随时会陷入亏损。但在不久前FMG发布的2015年二季度生产报告里可以看到,FMG的平均现金成本已经降低至22美元/吨,其中6月份的现金成本甚至低至19美元/吨。从最新公布的数据来看,FMG2015财年的平均现金成本为27美元/吨,同比大幅下降了21%。不仅如此,FMG把2016年的铁矿石成本目标定在了18美元/吨,直逼“两拓”的现金成本。
  FMG总裁潘纳威称:“业绩表现出色体现了生产力与效率的持续提高,公司在安全、生产及成本控制三个关键方面表现突出。铁矿石价格低迷,市场环境仍面临挑战,我们将继续把提升资产效率与生产力作为重点,提高运营业绩并持续降低成本。”
  根据淡水河谷发布的半年报,2015年上半年,淡水河谷累计资本支出为43.29亿美元,较去年上半年同比减少了7.27亿美元。同时,淡水河谷在降低铁矿石运费上也做了不少努力。淡水河谷铁矿粉运到中国的单位现金成本及费用(对质量与湿度调整后)从2015年第一季度的43.4美元/吨削减至第二季度的39.1美元/干吨。值得一提的是,卡拉加斯地区的铁矿石总生产成本已降低至12美元/吨以下。
  铁矿石扩产是上升周期的投资决策
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